文 | 挖贝网 韩廷宾

今年以来，新三板企业股价倒挂频现。据挖贝网统计，截至目前，新三板有519家完成定增的企业出现股价倒挂，更有147家尚处在定增中的企业出现未完成即破发的“尴尬”局面。

 

股价倒挂，是否会挫伤投资者信心，导致定增延期及后续融资不顺？

 

啃哥张驰告诉挖贝网，一般情况下不会影响机构投资者信心，反而会增强信心。挖贝新三板研究院首席分析师毛云杰也表示，并非一定会挫伤投资者信心，这要看挂牌企业的具体情况。而财经学者，独立评论人布娜新则是表示，股价低迷会影响到投资者参与定增的信心，也会影响到公司的估值。

666家企业股价倒挂

定增是新三板挂牌企业重要的融资渠道，今年以来，新三板已有约2700家企业在新三板完成定增，与此同时，尚有446家企业处在定增方案的实施过程中。

 

然而，新三板企业股价倒挂却是层出不穷。

 

挖贝新三板研究院数据显示，今年上半年，共计666家企业出现了股价倒挂现象，占上述两类定增企业总数的20%。其中，有519家企业为完成定增后出现破发，另有147家尚处在定增方案实施中，即出现股价倒挂。

 

做市转让企业联洋新材（832047）即为完成定增后出现股价倒挂的典型一例。

 

今年3月，联洋新材公布融资方案，拟发行不超过550万股，股票发行价格定在13.6元/股，当日公司收盘价为14.15元，有小幅溢价。

 

此后，联洋新材股价开始震荡，致使联洋新材在延期认购4次之后于6月10日才完成了此轮融资，认购股数缩减为333万股，募得资金4528.8万元，而当日收盘价已经破发，仅为11.62元。到了11月16日，联洋新材股价再次下挫，截至今日，收盘价仅为9.69元。

 

而在尚处于定增实施过程中出现股价倒挂的企业中，白茶股份（832946）颇具代表性。

 

白茶股份在今年8月发布定增方案，拟以6元/股发行1000万股新股，随后公司股价开始上下浮动，最低跌至1元/股，最高也就是在6元/股徘徊。股价倒挂之后，白茶股份的定增认购，已经延期了4次，至今未完成。

挫伤投资者信心？

多位专家学者对挖贝网表示，股价倒挂是新三板市场普遍现象，需要公司和投资机构共同面对。

 

财经学者，独立评论人布娜新认为，一家公司二级市场的股价瞬息万变，股价受到影响的因素很多，最大一个不可忽视的因素就是大盘整体走势，大盘持续低迷自然影响个股表现，对于个股的估值自然也会出现低估，价格与实际价值背离是资本市场的常态。

 

毛云杰也表示，股价倒挂虽然是企业定增延期原因之一，但不可忽视的是，企业定增延期的原因也可能是投资机构款项不到位导致的。

 

正如常见的私募投资基金，其注册备案是一个十分复杂的过程，注册手续的未完成通常会影响定增认购。达特照明（832709）在昨日的延期认购公告中就表示，主要系投资者的缴款筹措工作处在进行中，故而使得无法缴款。

 

不过，挖贝网了解到，股价倒挂，的确使得多数企业和投资机构较为为难。

 

一方面，定增完成企业出现股价倒挂的现象，使得已参与定增的机构陷入“尴尬”境地。飞天经纬（833954）董秘闫海涛告诉挖贝网，如果企业在定增完成后出现价格倒挂，企业和投资机构都会有点儿着急，投资机构会不断打电话过来，企业只能和投资机构沟通，让更多人了解企业价值。

 

另一方面，股价倒挂也导致新三板资本圈的多数投资者对于是否参与企业定增变得更加谨慎。这或许是定增中企业出现延期认购的原因之一。

 

啃哥张驰表示，一些企业在股价倒挂的情况下，融资确实会变得很困难，除非是专业投资机构对企业各个方面非常了解，否则不会轻易参与高价格的定增。

 

不过，在问及股价倒挂是否会挫伤投资信心时，啃哥张驰告诉挖贝网，股价倒挂不会对投资者信心问题造成太大影响，反而会增强投资者信心，因为跌破增发价的定增股其实是市场的另一个价值洼地。

 

对此，毛云杰也表示，新三板的投资主体是机构投资者，他们更关注企业的长期价值。因此，股价倒挂是否影响后续企业融资还要看企业本身的质地，如果倒挂后的股价低于投资者对企业的估价，那恰好是投资的好时机。

 

布娜新则认为，股价低迷自然会影响到投资者参与定增的信心，也会影响到公司的估值。所以公司在定向增发时要考虑的因素很多，大盘低迷的时候进行融资会面临很多挑战。

 

对于定增价高于股价，企业也不会“坐于待”，一般都会采取一些措施来提振市场对公司的信心。最近，联洋新材实际控制人蔡正杰拟以自有资金、在每股价格不超过 15 元前提下，增持股份金额不超过人民币 1000 万元，不低于 100 万元。