近日，Amwell申请在纽约上市，这是在Teladoc上市5年后，美国迎来第二家在线问诊公司IPO。

对于Amwell来说，如果要快速增长，仅靠问诊收费是很难获得营收规模的，必须另辟蹊径。由于美国第二大保险公司Anthem是Amwell的早期股东，双方之间的合作很早就展开了，这也助推Amwell寻找到了新的增长点——为其他机构赋能。其他机构包括保险公司、医疗机构、零售医疗和创新项目（Innovators），2019年的营收占比分别为20.54%、26.04%、16.24%和9.8%，自身的平台问诊业务只占了27.38%。

2019年，Amwell的营收为1.49亿美元，自身的在线问诊项目只贡献了4080万美元，其余1亿多美元都是来自为其他机构赋能。

不过，疫情催生了平台收入的快速上升。2020年上半年，Amwell的自身平台问诊收入占营收的比例从2019年同期的26.77%快速上升到51.1%，增速高达237%。

另一方面，如果从成本来看，各项成本的控制要优于Teladoc，2019年的研发成本占比为36%，销售和市场成本为32%，行政成本也为36%。不过，由于营业成本占比仍然长期高达50%以上，Amwell的亏损是较为严重的，主要的原因是互联网医疗的营业成本和销售成本过高，这导致盈利始终遥遥无期。

从分版块收入来看，创新业务的可持续性较差，近年来占比一直在下滑，医院板块和保险公司采购是主要的业务收入，商业模式主要是会员费，但也按照实际问诊次数付费。其中尤其值得注意的是，零售医疗的增长并不快。

Amwell拥有诸多战略性的股东，这包括类似Anthem和安联这样的保险公司股东，也包括上市前谷歌对其进行的投资（谷歌主要希望借助Amwell去向医疗机构拓展其云服务），这对其业务的发展总体还是较为有利的。

信息来源：领耘资本研究中心、网络