领耘汇（660期）|透景生命(300642)：业绩符合预期，扣非利润增速逐季提高

事件：公司公告2019年三季报，实现营业收入2.91亿元，同比增长21.48%，归母净利润9816万元，同比增长7.84%，扣非净利润8461万元，同比增长13.52%。

业绩符合预期，扣非利润增速逐季提高。公司2019Q3单季度实现营业收入1.17亿元，同比增长17.42%，归母净利润4344万元，同比增长9.74%，扣非净利润3972万元，同比增长18.53%，其中收入端延续了上半年的稳定增长，扣非利润增速较2019Q1和Q2的8%和10%有明显提速，我们认为公司仪器投放加速对试剂的拉动作用持续体现，而高毛利项目占比提高带来公司综合毛利率78.61%，同比提高0.95pp，较上半年也有进一步提高，带来业绩的逐季改善；公司费用端继续大幅提高，主要是公司新产品肺癌甲基化、自身免疫等多个品种处于推广阶段，同时部分在研品种临床试验费用较高，带来销售费用率、研发费用率分别提高，整体费用率43.63%，同比提高3.50pp。

我们认为在多因素催化下，公司业绩有望持续加速：1、装机速度持续提升带来原有试剂业务的稳定增长。2019年前三季度公司新增流式荧光装机超过100台，继续延续装机加速趋势，未来试剂销售有望保持25%以上增长；2、半开放式流水线有助于公司进一步占据检验科市场。公司已于2018年3月与日立合作推出半开放式生化免疫流水线，目前已顺利实现装机，有助于提高公司在医院检验科的品牌力；3、新产品陆续获批带来较高的业绩弹性。公司肺癌甲基化产品自2017年12月获批以来，目前已在4省实现定价，同时结直肠癌甲基化产品已于2019年5月获批，癌症早筛产品持续丰富；而流式荧光平台新项目十五项自身抗体谱检测已于2019年4月获批，在检测精确度上较传统方法学有显著提升，未来随着自免产品逐步齐全，有望实现快速放量。

信息来源：领耘资本研究中心、同花顺