领耘汇（539期）|广誉远（600771）：继续保持高速增长

 

2018年年报点评：继续保持高速增长，经营质量改善为下阶段重点

 

主营业务快速增长，核心产品集体爆发。报告期内公司实现营业收入16.18亿元，同增38.51%，归母净利润3.74亿元，同增57.98%，扣非后归母净利润3.76亿元，同增81.43%，实现EPS1.06元，同增58.21%。

 

分产品来看，公司主打品种定坤丹水蜜丸，安宫牛黄丸，牛黄清心丸的增速分别为107.61%，153.96%，196.01%，均实现翻倍以上的增长，高增长势头有望延续，龟龄集由于处方药限制同比增长32.76%，未来随着养生酒的推广，龟龄集增速有望再次提高。

 

养生酒销售模式成型，开始进行重点推广

 

公司“以餐饮为核心，商超，药店为两翼”的发展战略，坚持聚焦高端健康酒市场，已经完成在山西，浙江，江苏，广东，福建等市场的的渠道布局，快速复制模范市场的成功经验，线上线下紧密结合，线下围绕重点区域及目标消费人群开展差异化营销，线上加大与天猫，京东等零售平台的合作，不断积累消费人群，报告期内公司养生酒实现销售5255万元，同比增长106.49%。未来3-5年有望成为公司养生酒业务的爆发期。

 

经营质量改善为下一阶段的重点目标

 

由于公司产品单价较高，在发展初期品牌力弱，相对渠道商的议价能力有限，且终端扩张速度迅猛，自2016年启动OTC战略以来，二级以上医院终端从2015年末的1,498家增加至本报告期末6,000余家，OTC终端从2015年底20,000家增加至本报告期末近150,000家，因此应收账款不断增加，影响了财务指标的健康。

 

公司将2019年的经营目标设定为“收入20亿元，净利润4.2亿元”，我们认为公司今年是希望在保证业绩稳健增长的同时，不断优化结构，提升经营质量，解决前期遗留的问题。随着公司品牌力的不断提升以及消费人群的不断增加，我们认为年内有望完成经营质量的改善。

信息来源：领耘资本研究中心、同花顺