领耘汇（410期）|1.13亿美元！复星医药引入细胞产品，布局再生医学

“医药界PE”并不只想赚钱，复星医药还有更大梦想。

 

大胆探索的复星医药试水再生医学。

 

这一次复星的触角涉足了干细胞领域，引入了ReNeuron两个重磅产品。

 

4月9日，复星医药公告称，其控股子公司上海复星医药产业发展有限公司（以下简称“复星医药产业”）与英国ReNeuron公司签订许可协议，ReNeuron授权复星医药产业在中国境内及领域内独家临床开发、生产和商业化CTX产品和hRPC产品。

 

为此，复星医药产业将支付790万美元首付款，之后生产及商业化里程碑付款将高达1.05亿美元。

 

细胞再生

 

ReNeuron成立于1997年，是细胞疗法的全球领先者。2005年，其母公司ReNeuron Group Plc.在伦敦证券交易所上市。

 

此次，复星药业产业将获得两个重磅产品是：神经干细胞系CTX产品、人视网膜祖细胞系hRPC产品。

 

CTX产品主要针对脑卒中（又称：中风）后稳定期的治疗，预计治疗时间窗为中风发作6个月或更长时间。中风是一种由于脑部血管突然破裂或因血管阻塞，导致血液不能流入大脑，引起脑组织损伤的急性脑血管疾病。依据《中国脑卒中防治报告》以及国家卒中流行病学调查，脑卒中是我国成年人致死、致残的首位病因。

 

早期研究表明，CTX产品或可通过神经营养因子释放，形成新的微血管群和新的神经连接，修复损伤细胞与坏死组织，从而有利于改善中风后残疾患者的肢体运动功能。目前，该产品在美国积极开展2b期临床试验。

 

另一款hRPC产品，是一种处于临床阶段的人视网膜祖细胞系。该产品用于治疗视网膜色素变性。视网膜色素变性是一种遗传性、营养不良性病变，可引起视力下降，最终可导致失明。此病目前尚无有效治疗方式。

 

早期研究表明，hRPC产品或可通过再生光感受器细胞并整合入视网膜、营养因子释放、修复损伤的视网膜细胞，从而有利于提升患者的视力，延缓甚至阻止失明的进程。hRPC 产品已获得欧洲EMA与美国FDA授予的孤儿药资格，以及美国FDA授予的快速审评（Fast track）资格。目前，hRPC产品正在美国开展 I/IIa 期临床试验。

 

目前，全球尚无针对相同适应症的细胞治疗治疗产品上市。

 

医药界PE的梦想

 

复星医药一直被业内称为医药界PE。

 

从近十年来复星医药的净利润构成来看，其投资收益的净利润占比在2012年之前竟然超出100%。近些年，虽有所下滑，但投资收益也占净利润六成以上。可以说，这是一个靠投资赚钱的公司。

 

但“医药界PE”并不只想赚钱，复星医药还有更大梦想。

 

复星医药想要打造医药领域全产业链。为了能尽快填充全产业链的空白区域，复星医药不惜从国际市场寻找优质企业进行并购。

 

2018年11月，首届中国国际进口博览会在上海开幕。复星全球布局的11家海外医疗和健康成员企业、合作伙伴参加展览，CAR-T细胞免疫治疗技术、达芬奇手术机器人、印度注射剂仿制药品研发生产企业Gland Pharma、医疗美容器械研发制造企业SISRAM MED和欧洲呼吸机品牌Breas等全球领先的医疗科技企业及产品精彩亮相。

 

这些先进的技术和产品，无一不是复星医药这些年在并购战场上打下的战利品。

 

当然，除了表面上的风光，这些公司也为复星医药带来了实打实的业绩提升。

 

早些年对国药控股的投资，可谓复星医药精彩的一笔。2009年，复星医药投资的国药上市时的一次性收益，让其当年的净利润高达到24.98亿，同比增长262%。之后每年复星医药还可以“坐收渔利”从国药控股获得可观的投资收益。2018年国药控股（通过国药产投）贡献投资收益15.20亿元，同比增长4.67%。

 

2017年，复星医药以10.91亿美元对Gland Pharma的大手笔收购，更充分显示出管理层气魄与格局之大。如今Gland Pharma运营良好，受益于万古霉素、依诺肝素注射液以及卡泊芬净等核心产品增长，2018年Gland Pharma收入19.13亿，同比增长26.62%，净利润2.8亿，同比增长39.92%。这个收购可谓是复星医药又一次“惊险一跃”，目前来看，十分成功！

 

“众人拾柴”的复星医药在2019年3月25日，发布2018年年度报告。2018年复星医药实现营业收入249.18亿元，同比增长34.3%；实现归母净利润27.08亿元，同比下降13.3%。

 

复星医药净利润下滑，其主要原因在于研发支出加大以及新项目扩张所致。

信息来源：领耘资本研究中心、晨哨并购